【王煜全 要聞評論】粉絲羣已經開通
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你好,我是王煜全,這裏是王煜全要聞評論。
8月27日晚,香港聯合交易所披露了商湯科技主板上市申請文件,計劃將採用同股不同權的股權架構在港股上市。商湯科技也成爲繼雲從、曠視、依圖後“AI四小龍”中最後衝擊上市的公司。
這四家圖像識別起家的AI獨角獸,誰會成爲AI第一股?這樣的老話題,再次被很多媒體拿出來討論,卻對這份最有價值的招股書談得很少。
在我看來,很多人沒有意識到招股書中的一個大問題——那就是商湯講了很多自動駕駛甚至元宇宙的故事,卻對最重要的問題—“它究竟是一家IT企業還是諮詢公司?”,沒有給出答案。
爲什麼這麼說呢?
看看商湯的招股書你就會發現,上半年14.33億元的營收主要來自於智慧城市、智慧商業兩塊業務,佔到到了總營收16.52億元的80%。
這和我之前在科技特訓營詳細分析過的大數據企業Palantir很相似,雖然它沒有披露定制化業務的佔比,但服務政府和企業必然就要走一條爲客戶深度定制人工智能服務的道路。
這種模式下,一家企業未來能做多大,主要取決於前期深挖一個個具體行業做深度定制之後,能否找到一個標準化的方法實現服務的規模化。
如果能做到這一點,雖然起步會慢,但只要度過前面的積累期,就會步入加速發展階段;做不到的話,即便是一家人工智能企業,它的盈利還是要高度依賴研發人員。業務規模越大,人力成本就越高,最終仍然就只是一家成長性不高的諮詢公司。
今天看商湯的招股書也是如此,2018年到2021年上半年研發費用從8.49億元漲到了17.7億元,研發人員工資福利從5.12億元漲到了12.85億,平均到3593人的研發團隊,每個人今年上半年就有35.7萬的工資,業務越大人力成本越高的趨勢很明顯。
其實這次商湯上市募資的目的也是爲了解決高企的研發費用,雖然募資規模沒有透露,但募資的目的說的很清楚,60%投入研發,可見它未來在人力成本上的壓力還很大。
面對同樣的情況,Palantir明確給出了自己的答案,先深度定制,再標準化復制。反觀商湯在招股書中卻沒有回答這個問題,強調了收入在增長、研發在增加,但你的研發可能並不是真的研發,而是客戶化開發,如果無法規模化,未來就未必如描繪的那樣美好。
不客氣地說,商湯的這份招股書並不是那麼合格,因爲它沒能回答投資人最關心的問題,那就是你的業務到底有沒有規模化的可能?
當然,今天商湯面對的是人工智能企業的普遍問題,人工智能技術確實有非常廣闊的應用空間,但具體到每一家人工智能企業,都得回答“你究竟是一家諮詢公司還是一家IT企業?”這個核心問題。
無論你深耕的行業有多大,市場潛力有多少,如果每次都需要非常強的個性化定制,就意味着無法形成通用解決方案,再大的市場都是空談,更別提培育出一家大公司了。
其實類似的情況也很常見,比如淘寶早期,店家們都有裝修和美化店面的需求,於是不少人都做起了幫別人定制淘寶店鋪的生意。
阿裏巴巴當初也想自己參與,但內部討論之後覺得,要服務好幾萬家淘寶商鋪,人力根本不夠,最終選擇讓更多的外部市場資源來滿足這個需求。
今天回頭看,這個市場需求始終存在,但是最終也沒有人通過爲客戶建站找到一個規模化的道路,反而是被各種模板取代,只剩下一些有很強個性化需求的小生意。
今天人工智能技術確實更加復雜,但隨着低代碼開發和大型企業提供的通用工具出現,它也面臨和淘寶店鋪裝修一樣的問題:
如果簡單的事情誰都能做,而個性化的業務又沒法規模化,在兩者之間的還存不存在一條讓企業規模化發展的道路?
如果找不到這個答案,甚至連整個行業裏能否誕生新一代的巨無霸,也只能是一個問號。
當然,我們現在已經看到Palantir給出了自己非常有吸引力的解,也確實看到這個方案取得的成效正在得到數據的佐證。
今年第二季度它的軟件部署時間已經從70天減少到了14天,扣除人力成本後的營收邊際貢獻率從14%提高到了44%,都有了大幅改善,讓我們看到了一種可能。
商湯缺少的,就是這樣的針對投資者最關心的問題的解,以及數據上的佐證。沒有了這個關鍵問題的解,講再美好的未來故事都難以得到投資人認可。
我在8月5日的科技特訓營的直播中詳細分析過Palantir的一個優勢,很值得我們中國的人工智能企業學習,今天時間有限就不繼續展開了,感興趣這些分析的,可以加入科技特訓營觀看我們的直播課程。
王煜全要聞評論,我們明天見!
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